中银国际期货:棕榈油快速上涨警惕回调风险

人气:286 时间:2019-11-15 来源:磅礴网 扯线小球 我的娜塔莎迅雷下载 莱芜购物网站

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  一、行情回顾

  1.1 油脂行情简介

  10月油脂期货止跌明显反弹,截止10月31日,大连盘豆油2020年1月合约收盘价6230元/吨,较上月5864涨366元/吨。大连盘棕榈油2020年1月合约收盘价5216元/吨,较上月4664涨552元/吨。棕榈油现货价格止跌反弹。截止本月10月31日,沿海主流港口24度棕榈油价格在5180-5380元/吨,大多较上月底涨550-630元/吨。

  由于双方达成初步贸易协议,美豆产量及库存大降奠定利多基调,提振美豆上涨。

  马来西亚棕榈油出口改善,以及马来西亚与印度尼西亚推广生物柴油计划,将增加棕榈油的长期消费需求,与此同时,主产国今年7—9月的干旱天气增强了后期的减产预期,提振本月马盘棕油期价明显走高,加之,国庆节前后油厂开机率较低,节后豆油成交连续放量,豆油库存跟随下降,而今年春节较早,双节前集中备货预计在11月中下旬开始启动,油厂出货心态因此较好,叠加猪肉大涨令通胀预期加强,资金集中入市双色球2013049做多油脂行情,助推了10月国内棕榈油价格止跌宽幅上涨。

  图1 油脂期货指数合约走势(单位:元/吨)

  资料来源:Wind;中银国际期货

  二、油脂的基本面情况

  2.1 生物柴油政策推动外盘棕榈油走高

  马来西亚9月毛棕油产量184万吨月比增1.15%(预期190-192,8月182,去年9月185),库存245万吨月比增9.27%(预期252-256,8月225,去年9月253),产量不及预期令月末库存增幅不及预期,报告偏多。

  此外,马来政府表示,将从最大的棕榈油买家--印度进口更多产品,以修复因克什米尔争端而产生的嫌隙,以及马来西亚和印尼生物柴油计划的实施,将令两国消费量分别升至130万吨和1,000万吨。传言印尼政府为保证B30顺利实施,对PME生柴供应商提出严格的供货要求,若不能如期供货,则面临非常高额的罚金(罚金为每公升6000印尼盾,约折每吨480美元)。几大印尼的生柴生产商开始对1-3月的原料集中进行提前备货。另外马来西亚棕榈油出口数据强劲,Amspec Agri、ITS、SGS公布的数据显示马来西亚10月31日棕榈油出口量较上月增加10.6-17.5%,这令本月马盘棕榈油大涨,截止10月31日,马盘1月主力合约收报2485林吉特,较上月2134大涨351林吉特。

  图2 马来西亚棕榈油走势

  资料来源:中银国际期货

  2.2 棕榈油进口成本快速走高

  截止10月底,马来西亚棕榈油CNF报价11月船期报价620美元/吨,较上月550涨70美元/吨,到广州港完税成本5255元/吨,到天津港完税成本在5338元/吨。作为对比,上月底11月船期到华南港完税成本4730元/吨,到天津港完税成本在4814元/吨。

  印尼12月船期CNF中国华南港口价格620美元/吨,较上月555涨65美元/吨,完税成本在5255元/吨,作为对比,上月底到华南港完税成本4768元/吨。

  截止月底,马来西亚棕榈油FO阿诺泰B近月船期价低于南美豆油FOB价79美元/吨,较上月130.5收窄51.5美元/吨,豆棕价差明显收窄,不利于棕榈油出口。

  表1 11月5日棕榈油进口成本

  资料来源:大连商品交易所

  2.3 成交火爆,棕榈油库存处于历史相对低位

  2019年10月进口量预计67万吨(其中24度55万吨,工棕12万吨),较上周预估值持平,11月棕榈油进口量预计62万吨(其中24度50万吨,工棕12万吨),较上周预估值持平,12月进口量预计62万吨(其中24度50万吨,工棕12万吨),较上周预估值增5万吨。

  库存方面,全国港口食用棕榈油库存总量58.2万吨,较上月同期的54.95万吨增3.25万吨,增幅5.9%,较去年同期41.23增16.97万吨,增幅41.1%,往年库存情况:2017年同期46.4万,2016年同期27.92万,2015年同期68.7万。5年平均库存为48.49万吨。国内主要港口工棕库13.84万吨。

  成交方面,截至月底,豆棕价差在1203元/吨,较上月1213元/吨收窄10元/吨,但本月国内棕榈油期货盘明显上涨,鼓舞部分买家逢低入市采购,棕榈油低位成交明显好转,本月棕榈油总成交量86000吨,较上月同期43200吨增99%,较去年同期33200吨增159.04%。

  图3 中国棕榈油库存情况

  资料来源:中银国际期货

  三、总结与后市展望

  因较往年更干燥的天气条件以及马来西亚、印尼生物燃料措施带来的利多需求前景,引发供应短缺忧虑,行情权威分析师预计明年3月份时棕榈油价格将达到2700令吉/吨,高于此前预测的2500林吉特。另外,因部分油厂大豆未接上,上周油厂压榨量降11%,而近期成交放量,上周豆油库存大降至125.7万吨降幅4.4%,豆油未执行合同136万吨周比增8%,全国港口食用棕榈油库存总量也降至53.46万吨,较前一周58万降7.8%,较上月同期的53.67万吨降0.21万吨,降幅0.4%,今年春节较早,双节备货时间提前,基本面好转令油厂积极提价,另外美豆减产超24%,及猪价暴涨带来通胀预期,资金流入农产品市场逢低做多,抬升了农产品底部,预计棕榈油行情整体保持强势。

  但目前油脂市场仍存有一些潜在的利空因素,双方经贸团队一直保持密切沟通,目前磋商工作进展顺利。因双方达成阶段性贸易协议,大豆到港量高于预期,11-12月份大豆月均到港提升至810万吨以上,高于此前预期的月均750万吨的水平,而豆粕库存紧张,为保证豆粕供应,后期油厂压榨量大幅提升,且油脂价格大涨情况下进口南美豆及美西豆盘面毛榨利仍在230-270元/吨,阿根廷毛豆油及东南亚棕榈油均均给出进口利润。另外,当前棕榈油需求进入消费淡季,11-12月24度棕榈油月度进口量预计平均达50万吨左右,进口量的增加加大国内去库存难度,导致国内港口近期棕榈油库存较前期有所回升。

  整体看棕榈油基本面好转,依旧处于多头排列之中,但短期油脂期货持续拉升之后有技术调整要求,且人民币升值,进口成本回落。棕榈油及豆油均有进口利润。需谨慎油脂板块回调整理风险。

  操作上,棕榈油逢高做空。P2001建空位置5300-5500元/吨,止损5500-5600元/吨,第一目标位5200元/吨,第二目标位5000元/吨,最大仓位90%约(800手)。风险点在于进口棕榈有的持续拉涨。

  中银国际期货1队

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责任编辑:宋鹏


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